A gigante global de semicondutores SK Hynix realiza sua estreia na Nasdaq nesta sexta-feira, 10 de novembro, em um movimento que pode ajudar a empresa a diminuir o que é conhecido como "desconto coreano". Esse termo refere-se à tendência de empresas sul-coreanas apresentarem avaliações inferiores em comparação a seus pares globais, em função de preocupações sobre governança corporativa e estruturas conglomeradas pouco transparentes.

A listagem na Nasdaq, por meio de recibos de depósito americanos (ADRs), permitirá à SK Hynix acesso direto ao maior pool de capital do mundo, uma estratégia que especialistas acreditam poder ajudar a reduzir esse desconto. Dados da LSEG indicam que a SK Hynix é negociada a apenas 4,8 vezes os lucros projetados para os próximos 12 meses, em contraste com a mediana da indústria de 29,84 vezes e os 6,6 vezes da concorrente Micron Technology, apesar de sua liderança no mercado de memória de alta largura de banda (HBM).

Avaliação e acessibilidade

Rolf Bulk, chefe de semicondutores e infraestrutura do Futurum Group, comentou que a listagem pode ajudar a estreitar essa diferença, embora não se espere que o "desconto coreano" desapareça completamente. Segundo Zavier Wong, analista de mercado da plataforma de negociação multi-ativo eToro, a diferença nas razões preço-lucro entre a Micron e a SK Hynix se deve principalmente à "acessibilidade" e à "familiaridade", já que a dificuldade de acesso para fundos dos EUA tem mantido a avaliação da SK Hynix em níveis mais baixos por anos.

Wong observou que a alta das ações da Hynix não necessariamente implica em uma redução do desconto e que, apesar do aumento no preço, a diferença em relação à Micron permaneceu inalterada. As ações da Micron tiveram um aumento de cerca de 250% este ano, enquanto a SK Hynix subiu 240%, segundo dados da LSEG.

Impacto do IPO e perspectivas futuras

Peter Kim, estrategista global de investimentos do KB Financial Group, destacou que a listagem deve facilitar o acesso para investidores estrangeiros, que historicamente enfrentaram barreiras para adquirir ações sul-coreanas. Ele acredita que o aumento do acesso pode ajudar investidores globais a negociar as ações da Hynix, que ainda estão avaliadas com desconto em relação ao KOSPI, Micron e Samsung. Kim afirmou que a listagem na Nasdaq será um fator crucial na redução desse desconto, já que os requisitos de listagem exigem padrões de governança corporativa que podem aliviar as preocupações dos investidores dos EUA.

Os ADRs estão precificados em US$ 149 cada, e a oferta pública inicial (IPO) foi superada, permitindo à empresa arrecadar cerca de US$ 26,5 bilhões. No entanto, analistas afirmam que o acesso a investidores dos EUA pode se mostrar mais valioso do que o capital em si. Ji Cheong, diretor associado da S&P Global Ratings, mencionou que, embora o IPO da SK Hynix ajude a financiar seu crescente investimento em capital, a maior parte será coberta por fluxo de caixa interno, previsto em mais de 200 trilhões de won anuais nos próximos dois anos.

Embora a listagem possa fortalecer a capacidade da SK Hynix de financiar sua expansão, a empresa enfrentará desafios significativos em manter sua liderança no mercado de HBM, que é crucial para aceleradores de IA. Philip Wool, gerente de portfólio da Rayliant, observou que a SK Hynix se tornou "uma vítima de seu próprio sucesso", já que a demanda explosiva por HBM superou sua capacidade de suprimento. Isso criou oportunidades para a Samsung Electronics e a Micron acelerarem seus investimentos em produtos concorrentes.